快手科技在生成式AI领域的商业化潜能正加速兑现。凭借旗下AI视频生成模型可灵（Kling）在海外市场的爆发式传播，叠加核心广告业务的技术赋能，该公司正在重塑其增长逻辑。受此驱动，快手港股盘中强势拉升，涨幅一度超过12%。
据光大证券，受益于“Motion Control”玩法在韩国、俄罗斯等海外社交媒体上的广泛传播，以及会员促销活动的推动，可灵的日流水在2026年1月3日达到了2025年12月中旬平均水平的2.5倍。该模型于2025年12月3日推出的2.6版本，突破性地实现了“音画同出”功能，支持单次生成包含自然语言、动作音效及环境音的10秒视频。
这一升级不仅重构了AI视频创作流程，也显著提升了用户付费意愿。光大证券预计，可灵2025年收入将超过1.4亿美元，并在2026年依靠版本迭代及B端拓展保持增长。
除了独立AI业务的突破，AI技术对快手主营业务的提效作用也日益显著。得益于OneRec及GFRL等模型在商业化场景的应用，快手不仅优化了广告加载率（Ad Load），还有效提升了千次展示收益（eCPM）。这推动了用户参与度和广告收入的稳步增长，为公司的盈利前景提供了坚实支撑。
可灵流水边际加速，海外市场成增长引擎可灵近期在海外市场的表现验证了其产品的传播属性与商业价值。据光大证券发布的快评，新年期间，“Motion Control”玩法成为社交媒体上的热门趋势。大量来自韩国、俄罗斯等国的用户分享了使用可灵制作的跳舞视频，这种病毒式的传播直接带动了流水的激增。
数据显示，在会员大促与版本更新的双重刺激下，可灵流水自2025年12月中旬开始出现显著的环比增长。至2026年1月3日，单日流水已飙升至12月中旬日均值的2.5倍。这一边际加速的趋势表明，可灵已成功打通了从流量获取到商业变现的闭环。
机构分析认为，可灵的收入规模有望持续扩大。预计2025年该业务收入将突破1.4亿美元。展望2026年，随着版本功能的持续迭代以及向B端用户的拓展，可灵理应获得独立的估值溢价，成为快手估值体系中的新变量。
技术重构工作流，2.6模型实现“音画同出”可灵的产品力提升是驱动增长的核心因素。2025年12月3日，可灵推出了视频生成2.6模型，针对性地解决了传统AI视频生成中“先无声画面、后人工配音”的痛点。新模型具备“文生音画”和“图生音画”两大核心功能，能够在单次生成中输出最长达10秒的完整视频，内容涵盖中文或英文语音、动作音效以及环境氛围音。
在AI业务独立发展的同时，快手也在利用AI技术全面改造其核心广告业务。2025年第三季度的数据显示，AI技术的应用推动用户参与度提升了1-2个百分点，同时带动广告收入增长了4-5个百分点。
具体而言，Ad Load的提升主要得益于OneRec技术在商业化领域的应用。通过优化内容与用户的匹配精准度，快手在增加广告库存的同时减少了对用户的打扰。而在eCPM方面，GFRL模型的应用实现了全天候AI定价及广告露出位置的智能选择，精准监测投资回报率（ROI）和预算使用情况，从而提升了广告变现的效率。
业绩展望与估值逻辑基于AI业务的爆发与主业的稳健增长，市场对快手的盈利前景持乐观态度。光大证券预计，快手2025年和2026年的利润将分别达到206亿元人民币和238亿元人民币，同比增长分别为16%和15%。当前股价对应的市盈率（PE）分别为14倍和12倍。
未来的投资逻辑将主要围绕两个催化剂展开：一是AI技术对快手主业广告业务的持续赋能效果；二是可灵业务的高频数据表现及其产品更新迭代的节奏。随着AI商业化路径的进一步清晰，快手的估值体系有望迎来重塑。
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